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東方財富跌停回應 歷史反復重演,東方財富跌停意味著行情反彈開始?

時間:2018-11-28 07:31來源:baidu作者:現采網編
2018年2月9日,東方財富跌停,隨后創業板指數從1600漲到1900, 今天東方財富又跌停了…你知道該怎么做了嗎? 板塊梳理:特高壓受能源局消息影響當日高潮,出現多家漲停;天然氣板塊延續上周強勢,成為場內僅有的做多力量之一;銀行、地產等權重板塊在低迷之際出現絲絲護盤跡象;而蘋...

功夫研報:三大藍籌護法,龍頭現金流占整個板塊一半;兩市絕無僅有的低PE、低PB、高現金流、高分紅的個股。

目錄

功夫復盤:

滬深兩市小幅低開后單邊下跌。最終滬指下跌1.21%,收報2669.48點;創業板指數,失守1400點關口,創4年新低。兩市合計成交僅有2478億元,做多情緒極度低迷。市場情緒溫度為10,這一數據表明當前市場處于情緒冰點,若再度出現恐慌性殺跌,短期反彈也將隨之到來。上篇研報中我們建議大家在短線行情中多看少動。

行業挖掘機:

一、房地產:重點關注龍頭房企,銷售額大增,現金流充裕,幾大龍頭現金規模占房地產板塊的一半。萬科A、保利地產、金地集團。(東吳證券)

二、銀行:具有天然的避險屬性和估值優勢,在三、四季度的低利率市場環境和低信貸風險偏好背景下取得較為明顯的相對收益,而板塊當中的大型國有銀行和部分優質中小行在當前時點理應受到更多價值型投資者關注。工商銀行、民生銀行、平安銀行。(西南證券)

三、鋼鐵:低PE,低PB,高現金流,高分紅。終于找到鋼鐵板塊的不同個股中巨大差距在哪里。三鋼閩光、華菱鋼鐵、馬鋼股份。(光大證券)

功夫復盤

情緒溫度計:昨日兩市上漲家數為417家;漲跌停比為26:34;漲跌5%比為7:203;炸板率為40%。通過各項情緒指標得出當前市場情緒溫度為10,對短期市場而言這一數據表明當前市場處于情緒冰點,若再度出現恐慌性殺跌,短期反彈也將隨之到來。

盤面回顧:滬深兩市受周末利空消息影響小幅低開,隨后股指一路低走呈單邊調整之勢。最終滬指下跌1.21%,收報2669.48點;創業板指更為弱勢,收盤大跌2.41%,收報1390.82點,失守1400點關口,創4年新低。兩市合計成交僅有2478億元,做多情緒極度低迷。

昨日最具代表性的一幕便是創50"東方財富"閃崩,在上周科技股遭機構拋售將創業板拉下水后,今日它的跌停進一步使盤面出現連鎖補跌效應,最終的結果就是一個"慘"字。創50權重的集體補跌便是造成今日指數暴跌的最大誘因。

然而我要用數據告訴你,至2016年以來,東方財富每次跌停都是階段反彈的開始!

2016年2月29日,東方財富跌停,隨后滬指從2638漲到3097;

2017年7月17日,東方財富跌停,隨后滬指從3139漲到3587;

2018年2月9日,東方財富跌停,隨后創業板指數從1600漲到1900,

今天東方財富又跌停了……你知道該怎么做了嗎?

板塊梳理:特高壓受能源局消息影響當日高潮,出現多家漲停;天然氣板塊延續上周強勢,成為場內僅有的做多力量之一;銀行、地產等權重板塊在低迷之際出現絲絲護盤跡象;而蘋果產業鏈、次新等眾多板塊全線重挫,個股一片狼藉。

后市猜想:縱觀后市,科技雖遭機構拋售,但其主線地位深得人心,一旦指數穩定大概率出現"龍回頭"行情;銀行、地產今日已與指數成逆反之勢,護盤之意明顯,短期也存在套利機會;純投機這一塊,近期德新交運、樂視網等個股為短線炒作打開空間,它們身上共同的特點便是"超跌+題材",短線客仍可順著這條線等待指數回暖后挖掘。

經過前期數月下跌,銀行、地產危難之中近期漸顯護盤之意,它們基本面有何改變?

(一)地產:暴漲后的消沉,誰說我是扶不起的阿斗?

1. 業績增速靚眼

2018上半年房地產板塊營收合計7636億元,同比增長22%;凈利潤1026億元,同比增長44%;歸母凈利潤849億元,同比增長41%,較2017年同期提升17個百分點。

2.資產規模持續擴張

2018年上半年房地產板塊總資產規模達92424億元,同比增長30%;10家A股龍頭公司總資產規模達50202億元,同比增長38%。龍頭房企資產擴張速度更快,占SW房地產板塊總資產的54%,自2009年以來占比持續提升。

3.盈利能力持續改善,投資收益顯著

2018年上半年房地產板塊銷售毛利率達31.0%,較去年同期提升3個百分點;疊加板塊投資凈收益321億元,同比高增70%,合作開發和并購帶來的利潤逐漸體現出來。銷售凈利率提升1.5個百分點至11.1%。龍頭房企銷售毛利率達28.6%,較去年同期提升3個百分點;投資凈收益117億元,同比增長59%,銷售凈利率提升0.9個百分點至9.6%。

4.龍頭房企在手現金充裕

上半年地產板塊在手現金10866億元,同比增長22%;龍頭房企在手現金5688億元,同比增長30%,龍頭企業現金規模占房地產板塊的52%,創2009年以來歷史新高。板塊和龍頭企業經營性活動現金流量分別為-540億元、180億元,占營收比例分別為-7.1%,-4.0%,龍頭房企現金流更為穩健。

機構預計2018年房地產行業銷售規模將保持穩態,龍頭房企競爭優勢進一步凸顯,強者恒強,龍頭房企市占率和規模提升仍將延續。哪些龍頭房企值得重點關注呢?

1)綠地控股(600606):公司房地產除主業穩健增長之外,其余多元產業協同并進,具備較強的穿越行業周期能力。

2)萬科A(000002):公司住宅開發業務穩健增長,此外物業、租賃、物流、商業以及養老教育旅游度假等業務也穩步推進。并且上半年末已售未結金額5201億元,超過2017年營收的兩倍,業績鎖定性高。

3)保利地產(600048):公司銷售快速增長,穩居行業前五;融資成本處于低位,受到行業資金成本上行的影響較小,未來業績確定性強。

4)金地集團(600383):公司土地儲備豐富,融資優勢明顯,業績增長穩健,下半年銷售存在較大潛力。

(二)銀行:恐慌中的強心劑,明天又是恐慌時,國家隊會來嗎?

1.為何銀行板塊如今能夠走出一個上升中樞形態,它的基本面發生了什么改變嗎?

1)信貸規模擴張,拉動業績增長

首先,以穩定經濟增長預期為目的進行的經濟政策微調使銀行間市場流動性維持在相對充裕狀態,在疏通貨幣傳導機制的政策導向下,下半年銀行信貸規模有望延續擴張趨勢,拉動銀行業績增長。

2)負債成本邊際下降,息差水平有望提升

受定向降準因素和中期借貸便利操作影響,近期銀行間市場資金流動相對充裕,同業拆借利率持續向下,銀行理財收益率持續下滑對部分銀行負債端成本形成邊際利好。同時,資產端受信貸投放的結構性調整影響,銀行在資產定價方面的地位有望上升,推動行業息差水平走擴。

3)資產質量改善,降低撥備釋放利潤

受益于周期行業盈利好轉和行業不良資產處置加快,銀行貸款質量改善趨勢明顯,在行業風險偏好仍然較低背景下,銀行對信用風險的管控仍較嚴格,下半年行業不良率有望進一步下降,從而使撥備降低釋放更多業績。

4)銀行股三季度的將迎來業績催化,增量資金有望加快流入板塊

一是行業三季報大概率延續上半年的業績增長趨勢,持續提振板塊投資情緒。二是安全邊際較高,板塊估值對應2018年僅0.8X倍PB,安全邊際明顯。三是養老金長線資金進場,對銀行這類低估值價值投資標的的配置力度有望持續增強。

2.在大概率的震蕩盤整行情下,西南證券認為作為價值優選品種的銀行股更能憑借其天然的避險屬性和估值優勢,在三、四季度的低利率市場環境和低信貸風險偏好背景下取得較為明顯的相對收益,而板塊當中的大型國有銀行和部分優質中小行在當前時點理應受到更多價值型投資者關注。

讀完上文,想必大家已經從機構角度了解了銀行板塊基本面現在,而當前市場弱勢,一旦指數失控銀行板塊的護盤作用將會凸顯,介時便有絕佳的套利機會,功夫團隊為大家選出了值得重點關注的幾只標的!

工商銀行(601389)

1)上半年營收增速加快,歸母凈利潤穩步提升

2)上半年存款增速領銜大行優勢明顯,二季度息差企穩

3) 資產質量延續穩中向好,不良認定持續保持嚴格

民生銀行(600016)

1)業績增長提速,盈利能力有所下降

2)利息凈收入增長較快,息差大幅回升

3) 非息收入大幅增長,占比持續提升

4)不良率基本穩定,資產質量邊際改善

5)資本充足性穩定,資本充足率有所提升

(三)鋼鐵:比PE,PB更好用的估值指標,同樣是特鋼,為何方大特鋼比西寧特鋼強N倍?

以鋼鐵為代表的周期品商品價格和盈利屢創新高,而股價卻持續下行,僅有個別股票走出了主升浪走勢。2018年二季度上市鋼企收入3899.20億元,同比增長16.55%。凈利潤同比增171.83%。主要由于二季度采暖季限產結束、需求較好、鋼產量環比大幅增加。招商證券認為目前庫存仍處于低位,鋼材價格受預期影響略有回調,但需求仍在。預計三季度鋼企利潤環比增加15%-20%。

影響估值的因素有很多,以鋼鐵板塊為例,篩選出每種估值方法各自最核心的驅動因素。

一、PE是重要的決定因素,為何鋼鐵的PE不到5倍

以PE(TTM)來計算,華菱鋼鐵是4.3 倍,而寶鋼股份是7.6 倍,沙鋼股份是30.6倍。這其中的一個重要影響因素或許是ROIC(投入資本回報率)。

麥肯錫(McKinsey)在《價值評估--公司價值的衡量與管理》一書中推導的公式表明:盈利倍數是由增長(G)、ROIC(投入資本回報率)、WACC(加權平均資本成本)共同決定的。

光大證券認為如果商品價格在歷史高位持續時間越長,能夠享受的PE 估值也會更高。這也就是為什么大量高盈利的鋼鐵股、水泥股只有5-7 倍的動態PE。

二、熊市一般多少倍的PB 是底?

周期股的EPS (每股收益)波動大、預測難度高,這會影響PE 估值的可靠性,而凈資產波動較小,因此,周期股通常也會較為看重PB 估值。而影響PB 的原因的一個重要影響因素或許是ROE(凈利潤/凈資產)。

PB 估值在熊市中尤其受歡迎,熊市中市場也更愿意通過PB 來測底。近20年,鋼鐵行業的PB 最低為0.72 倍,最高為4.71 倍,歷史平均為1.72 倍。

重視FCF(自由現金流):同樣是特鋼,方大特鋼股價創新高、西寧特鋼近新低?通過自由現金流看出,:西寧特鋼十年九負,方大特鋼2011 年以來一直為正,因此方大特鋼可以長時間走出新高走勢。

對于周期性行業而言,行業供求關系、產業組織結構如果向好,現金流大概率會向好。周期股的現金流普遍較差,在同質性很強的鋼鐵板塊,不同鋼鐵股之間的自由現金流差異巨大,進而導致了股價的走勢差異巨大。可以說一個公司的自由現金流成為衡量一個行業,同行業上市公司的最好指標。

四、高股息率的公司更受歡迎

從歷史統計數據上來看,股息率高的上市鋼企,受機構的歡迎程度也比較高。但受歡迎程度高的企業不一定就是高股息的上市公司,這一點要理解。從2017 年以及近十年的分紅率平均值來看,方大特鋼、寶鋼股份的分紅率長期超過50%

根據實際情況來看,近幾年每年年報披露前后,有高送轉、高分紅、高股息率的上市公司,往往會受到投資者的追捧、股價也會有異動。

通過以上幾點,光大證券做出了綜合排名。

三鋼閩光(002110):公司2018 年半年度業績大增,凈利潤32.33 億元,增幅136.09%。2018 年上半年公司完成了收購三安鋼鐵100%股權并將其納入合并財務報表范圍使公司業績大幅增長。子公司福建閩光能源科技有限主要從事自備電售業務,目前已經與 公司福建閩光能源科技有限主要從事自備電售業務,目前已經與 12 家企業完成長協簽約,下半年預計將產生經濟效益;子公司電量參與月度競價,下半年預計將產生經濟效益。

華菱鋼鐵(000932):2018 年半年度業績報告期內公司凈利潤34.4 億元,同比增加259.6%。華菱鋼鐵的區域內供需缺口大,產品議價能力強,公司鋼材銷售均價同比增幅高于行業2.1 個百分點。耐磨鋼、高強薄規格熱處理板占到國內市場份額的70%以上,熱處理產品在行業內基本具備價格話語權。

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